从市场分析的角度来看，本文探讨了低硫燃料油和高硫燃料油的当前动态，涉及供应、需求、估值和地缘因素的综合影响。以下将分两部分进行详细重写和分析说明，基于原文信息进行深入解读，并融入市场逻辑和潜在趋势。
低硫燃料油部分：供应收紧与需求疲软并存，基本面矛盾有限 供应端面临多重压力。新加坡市场低硫燃料油供应收紧，主要源于科威特进入夏季发电旺季，导致其出口量下降；同时，尼日利亚Dangote炼厂的RFCC装置启动后，低硫出口环比减少，进一步压缩了区域供应。尽管近期地缘冲突有所缓解（如中东紧张局势缓和），但油轮运费仍居高不下，这限制了套利货的流入，加剧了供应短缺。国内方面，1-5月低硫燃料油产量处于低位，但6月随着炼厂开工率提升，预计产量将增加7万吨，这可能部分缓解供应压力，但整体供应面仍偏紧。需求端则呈现下滑趋势：ECA（排放控制区）政策于5月生效后，地中海地区低硫船燃需求明显减弱，以意大利为例，5月船用柴油销量同比大增50%，而船用燃料油销量却下降23%，表明航运业正转向更清洁的替代品。BDI指数（波罗的海干散货指数）回落，反映船运需求缺乏增量；美国近期与多国进行贸易谈判，若未达成双边协议，将实施解放日关税，这可能进一步抑制全球贸易和船运需求，拖累低硫燃料油消费。估值上，柴油裂解价差小幅回落，削弱了对低硫裂解的支撑；整体供需双减（供应增加有限，需求持续疲软），基本面矛盾不大，预计低硫裂解价差将维持震荡格局，短期波动可能受宏观事件（如贸易政策变化）驱动。
高硫燃料油部分：地缘溢价回吐叠加成本压力，库存积累抑制上行空间 高硫燃料油市场近期行情主要由地缘事件主导。上周以伊达成停火协议后，市场回吐了地缘风险溢价；本周美伊重启核谈判，增加了不确定性，但以色列恢复Leviathan气田运营（该气田为埃及供气），表明能源中断正在修复，埃及管道天然气进口恢复后，将减少对高硫燃料油的进口需求，这对高硫价格构成压力。投料需求方面，国内高硫进口关税增加2%，叠加炼厂消费税抵扣比例下降，导致投料成本显著上升，上半年国内炼厂对高硫的需求较弱；美国炼厂开工率虽小幅增加1.5%，但不足以抵消成本上升的影响。库存数据进一步凸显供应过剩：新加坡库存增长4.6%，ARA（阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普）库存增0.6%，富查伊拉库存大增22.3%，美国残渣燃料油库存也微增0.2%，表明全球库存积累趋势明显，这可能压制价格反弹。展望未来，7月6日OPEC+将召开8月产量会议，俄罗斯对增产持开放态度，若OPEC+决定增产，将增加高硫供应，加剧市场压力。尽管当前处于发电旺季，但高硫估值偏高（如裂解价差过高），短期盘面走势将主要围绕OPEC+决策和宏观因素（如全球经济放缓担忧）波动，上行空间受限。
综合来看，低硫燃料油市场面临供需双减的平衡状态，震荡为主；高硫燃料油则受地缘事件消退、成本上升和库存增加三重打压，短期下行风险较大。未来需密切关注OPEC+会议结果、美国贸易政策演变及全球航运需求恢复情况，这些因素将决定燃料油市场的整体走向。
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